Velo3D: 독자적인 지위 유지

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원문 제목 : Velo3D: Holding Its Own

원문 공개일자 : Apr. 19, 2023 1:17 PM ET

 

요약
-오늘은 3D 프린팅 관련 기업인 Velo3D에 대해 다시 한 번 살펴보고, 지난 5월 Velo3D에 대한 첫 번째 기사 이후 회사가 이룬 상당한 진전을 확인하고자 합니다.
-아직 수익성은 높지 않지만 인상적인 매출 성장세를 보이고 있으며 향후 총 마진이 크게 개선될 것으로 예상하고 있습니다.
-아래 단락에서 Velo3D에 대한 업데이트된 분석을 확인할 수 있습니다.

오늘 저희는 작년 5월에 이 작은 3D 프린팅 관련 문제를 다룬 첫 번째 기사 이후 처음으로 벨로3D(NYSE:VLD)를 집중 조명했습니다. 그리고 이번 추천으로 그 기사를 마무리했습니다:

Velo3D는 매출이 인상적으로 증가함에 따라 향후 몇 년 동안 계속해서 손실이 감소할 것으로 보입니다. 2023 회계연도 예상 매출의 약 3배로 저렴하지는 않지만, 공격적인 장기 투자자에게는 작은 '관심 종목'으로 보유할 만한 가치가 있다고 생각합니다. 이 주식에 대해 사용할 수있는 옵션이 있습니다. 프리미엄은 견고하고 유동성도 괜찮습니다. 따라서 시장이 재개되는 화요일에 간단한 커버드콜 전략을 사용하여 VLD에 작은 포지션을 구축할 것입니다."

첫 번째 기고 당시보다 약간 낮은 가격에 거래되고 있는 벨로3D의 주가를 볼 때, 이는 올바른 판단이었던 것 같습니다. 오늘은 이 소형주에 대한 투자 논리를 업데이트하겠습니다. 분석은 아래와 같습니다.

회사 개요
캘리포니아 산호세에 위치한 이 제조업체는 우주 로켓, 제트 엔진, 연료 공급 시스템 및 기타 고가의 금속 부품을 생산할 수 있는 금속 적층 3차원 프린터를 설계하고 생산합니다. 벨로3D는 고객에게 사파이어® 금속 3D 프린터 제품군을 판매 및 임대합니다. 이러한 완전 통합형 금속 적층 제조 장치를 통해 엔지니어는 복잡하고 미션 크리티컬한 부품을 제작할 수 있습니다. 이러한 시스템은 제조 단계를 65%까지 줄일 수 있습니다. 또한 전체 부품 및 제조 비용을 낮추고 기존 방식보다 더 높은 품질의 부품을 생산할 수 있습니다. 마지막으로, 사파이어 시스템은 아웃소싱 파트너의 경우 12~18개월이 걸리는 것에 비해 4~6주의 실시간 설계를 통해 공급망 주기 시간을 획기적으로 개선할 수 있습니다.

우주 산업은 전체 매출의 약 4분의 1을 차지하며 Velo3D는 에너지, 항공 및 방위, 계약 제조 분야에서도 입지를 다지고 있습니다. 주가는 주당 2.25달러 미만으로 거래되며 시가총액은 약 4억 3,000만 달러입니다.

 

4분기 실적
3월 2일, Velo3D는 4분기 실적을 발표했습니다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당 손실은 8센트로 예상보다 4페니 개선되었습니다. 매출은 전년 동기 대비 186% 이상 증가한 2,980만 달러로 컨센서스보다 약 170만 달러 높았습니다. 분기 총 마진은 5.9%였으며, 운영 비용은 전년 동기 대비 15% 감소한 2,370만 달러였습니다. 반복 서비스 매출은 280만 달러로 전년 동기 100만 달러에 비해 증가했으며, 이는 더 많은 사파이어 시스템이 현장에 배치됨에 따른 것입니다. 판매 매출은 2021년 4분기 940만 달러에서 2700만 달러로 187% 증가했습니다.

경영진은 2023 회계연도의 예비 매출 가이던스를 1억 2,000만 달러에서 1억 3,000만 달러 사이로 제시했습니다. 중요한 것은 총 마진이 2023년 1분기에는 9%에서 11% 사이로, 2023년 전체 회계연도에는 19%에서 21% 사이로 증가할 것으로 예상한다는 점입니다. 2023년 4분기에는 30%의 총 마진을 예상하고 있습니다. 경영진은 총 마진 개선의 원인으로 "물량 증가와 제조 효율성 향상으로 인해 사파이어 XC 시스템의 생산 사이클 타임이 지속적으로 개선되고 있기 때문"이라고 설명합니다. 주문 수주잔고는 2022년 4분기 말 기준 4,300만 달러를 기록했습니다.

애널리스트 논평 및 대차 대조표
이 회사는 상당한 시가총액에도 불구하고 월스트리트에서 거의 주목받지 못하고 있습니다. 4분기 실적이 발표된 이후 윌리엄 블레어는 주식에 대한 매수 등급을 다시 부여했고, 크레딧 스위스는 중립 등급과 목표 주가 3.70달러를 유지했습니다.

현재 이 주식의 발행 주식 중 약 11%가 공매도 상태입니다. 내부자들은 2023 년 현재까지 총 12 만 달러가 조금 넘는 주식을 매각했습니다. 이 회사는 2012 회계연도에 약 8,000만 달러 상당의 현금과 시장성 유가증권을 재무제표에 기록했습니다. 2022 회계연도 말 기준 벨로3D의 장기 부채는 500만 달러가 조금 넘었습니다.

평가
현재 애널리스트 회사의 컨센서스에 따르면 매출은 1억 2,400만 달러로 50% 이상 증가하지만 주가는 약 4분의 1 하락할 것으로 예상됩니다. 2024 회계연도에는 매출 성장이 50% 미만으로 약간 둔화되고 손실은 주당 약 1센트 수준으로 줄어들 것으로 예상하고 있습니다.

마지막으로 Velo3D를 살펴본 이후 주가는 소폭 하락했지만, 회사는 상당한 진전을 이루었습니다. 회사 고객 수는 2021 회계연도에 비해 2022 회계연도에 약 50% 증가했으며, 매출은 거의 200% 증가했습니다. Velo3D는 2021년 1분기 이후 금속 적층 제조 또는 AM 업계에서 가장 빠르게 성장하는 기업이 되었습니다.

분기별 현금 소진은 여전히 다소 우려스럽지만, 경영진은 4분기 실적 컨퍼런스콜에서 "수익성을 통해 사업 계획에 자금을 지원할 수 있는 유동성이 있다고 확신한다"고 투자자들을 안심시켰습니다. 투자자는 Velo3D가 향후 분기에 총 마진 가이던스를 달성 할 수 있는지 여부를 면밀히 주시해야하지만 VLD는 잘 실행되고있는 것으로 보이며 수익성에 가까워 질 때까지 여전히 "관심 종목"으로 보유 할 가치가 있습니다.