STAG 주가 : 배당 성장 우려와 고평가로 매도 의견 제시

 

 

실시간 STAG 주가 정보

 

오늘 함께 알아볼 미국 주식은 STAG 입니다. 우리에게 미국의 상업용 리츠 2위로 우리에게 월배당 주로 유명한 미국 리츠주식 입니다.

 

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NYSE: STAG

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STAG 주가 : 배당 성장 우려와 고평가로 매도 의견 제시

 

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아래 보고서 원문이 필요하시거나 원하시는 기업의 보고서 번역 요청은 cashflowtreeco@gmail.com으로 부탁드립니다.

• 원문 제목 : STAG Industrial: Dividend Growth Concerns And Slight Overvaluation Make It A Sell
  
  

STAG 투자 보고서 요약

 

요약

• STAG는 미국의 산업 자산에 집중하는 선도적인 부동산 리츠입니다.
• STAG의 현재 낮은 배당 수익률과 높은 주가는 위험 보상 관점에서 매력적이지 않습니다.
• 그러나 제한된 배당 성장에 대한 우려로 인해 현재로서는 STAG를 매도해야 합니다.
  
  

STAG 소개

STAG Industrial(NYSE:STAG)은 2012년부터 꾸준히 투자(원저자)해 왔으며 배당금을 포함하면 연간 20% 이상의 수익을 올렸습니다. 많은 리츠와 달리 STAG는 산업 자산에 초점을 맞추고 있으며 이 틈새 시장의 선두주자였습니다. STAG는 미국 전역의 산업 자산을 취득, 소유 및 효율적으로 운영하는 데 중점을 둔 부동산 투자 신탁(REIT)입니다.

이 회사의 전략적 접근 방식은 세 가지 핵심 원칙을 중심으로 이루어지며, 독점적인 위험 평가 모델을 적용하여 다양한 위치, 산업 자산 유형 및 임차인에 걸쳐 상대적 가치를 지닌 부동산을 파악하고, 자산의 효율적이고 비용 효율적인 운영을 보장하며, 자산의 고유 특성에 맞는 신중한 자본화를 유지합니다.

STAG는 평판이 좋고 우량한 기업이지만 적당히 높은 이자율, 약간의 고평가, 낮은 배당 수익률이 지속되고 있어 현재로서는 매도 종목으로 판단됩니다.

NYSE: STAG

 

STAG 장점

 

STAG에는 많은 장점이 있습니다. 매월 배당금을 지급하기 때문에 꾸준한 수입을 원하는 많은 은퇴자에게 바람직합니다. 최근 배당금을 0.1225달러에서 0.1233달러로 인상했는데, 여기에서 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 이는 소폭의 인상이지만, 현재의 고금리 환경을 성공적으로 헤쳐나갈 수 있는 능력을 보여주며 신중한 비즈니스 관리에 대한 의지를 보여줍니다. 또한 현재 배당금이 적당히 안전하다는 것을 보여줍니다. 그러나 배당 투자자들의 가장 큰 우려는 수익률 성장이 매우 미미할 가능성이 높고 마이너스가 될 수도 있다는 점입니다. 실제로 2023년은 20년 만에 처음으로 배당금이 실제로 7% 이상 감소한 해였습니다. 2016년 이후 배당금은 매년 2% 미만의 성장률을 보였으며, 이는 같은 기간 인플레이션보다 훨씬 낮은 수치입니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 전체 배당금은 2015년 이후 최저치를 기록했습니다.

 

NYSE: STAG

 

STAG 거시적 리스크

 

최근 미국 연방준비제도이사회가 고금리 고착화에 대해 밝힌 내용을 고려할 때 STAG의 상황이 조만간 눈에 띄게 개선될 것 같지는 않습니다.

그렇다고 STAG가 나쁜 회사이거나 장기적인 투자처가 아니라는 뜻은 아닙니다. STAG는 1억 평방피트가 넘는 부동산을 보유하고 있으며 이전보다 훨씬 느린 속도이긴 하지만 여전히 성장하고 있습니다. 이 시기의 느린 성장은 매우 현명하며 고금리로 인한 해로운 영향을 제한합니다. 조만간 금리가 인하된다면 STAG는 이를 최대한 활용할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

현재 경제의 강세로 인해 STAG는 97% 이상의 점유율을 유지할 수 있을 것입니다. 최근 실적 발표에서 빌 크룩커 CEO는 "STAG의 포트폴리오는 니어쇼어링, 온쇼어링, 전자상거래 등 세속적인 순풍의 혜택을 받고 있다"고 지적한 바 있습니다. 그러나 시장 임대료 증가는 변화하는 환경을 고려할 때 일반적으로 어느 정도 정상화되었습니다." 또한 평균 스위트 룸 크기가 현재 산업 임대 부문에서 수요의 최적 지점인 15만 평방 피트 미만이기 때문에 Stag는 이점을 누리고 있습니다. STAG는 2024년 시장 임대료 성장률이 한 자릿수 중반에 그칠 것으로 예측하는데, 이는 안정적이고 예측 가능하지만 향후 큰 변화를 의미하지는 않습니다. 또한 현재 높은 점유율이 무한정 높은 점유율을 의미하지는 않는다고 주장하고 싶습니다.

주주들은 경제, 특히 산업 분야의 약세에 대해 우려해야 합니다. 경제가 심각하게 침체되기 시작하지 않는 한 연준이 금리를 인하할 가능성이 낮다는 것입니다. 금리가 낮아지면 STAG에게는 호재로 보일 수 있지만, 말하자면 탄광의 카나리아가 될 수도 있습니다. 저금리는 경제가 둔화되고 있다는 신호일 수 있으며, 높은 임대료를 유지하는 STAG의 능력에 영향을 미쳐 STAG의 비용은 낮아지지만 수익이 줄어드는 상황으로 이어질 수 있다는 점이 우려됩니다.

STAG 가치평가

저는 현재 가격/AFFO 모델을 사용하여 STAG의 내재가치를 약 36달러로 평가했습니다. STAG의 조정된 운영자금(AFFO) 내재가치 36달러는 재무 성과와 운영 효율성을 면밀히 분석하여 정당화할 수 있습니다. STAG의 3년 연평균 성장률 14.4%는 지속적으로 견고한 현금 흐름 창출을 보여줍니다. 이러한 현금 흐름 창출은 현재 주가에 반영되었습니다.

회사의 과거 실적을 고려할 때 16~18의 멀티블이 적정해 보입니다. 제가 조정한 FFO는 약 387이었습니다. 17의 배수를 사용하면 각 주식의 가치는 약 36달러가 됩니다. 18의 배수를 사용하면 주당 38달러 이상의 가치를 얻을 수 있습니다.

하지만 STAG는 역사적으로 15.1의 AFFO 배수로 거래되어 왔으며, 이는 제가 적정 매입 가격으로 간주하는 32달러까지 가치를 낮출 수 있다는 점에 주목합니다. 이는 시장이 이미 브랜드에 대한 프리미엄을 반영하여 약간 높은 가치를 부여하고 있다는 것을 보여줍니다. 현재 전체 시장이 약간 고평가된 것처럼 보이는 것을 감안할 때 이것은 이해가 되지만 구매를 유인하지는 않습니다.

제가 사용한 AFFO 모델은 비현금 항목, 자본 지출, 리스 비용 등 다양한 요소를 고려하여 회사의 지속 가능한 현금 흐름을 보다 명확하게 보여줍니다. 주당 36~38달러로 결정된 가치 범위는 장기적으로 배당을 유지하고 성장시킬 수 있는 STAG의 역량과 일치하며, 이는 회사의 신중한 자본 관리와 주주 가치에 대한 헌신을 반영합니다.

저는 STAG의 브랜드 가치와 긍정적인 현금 흐름을 창출해 온 오랜 역사로 인해 현재 가치에 프리미엄을 부여하고 있지만, 현재 가치에는 이러한 프리미엄이 포함되어 있습니다.

현재 주가인 37.61달러를 고려하면 투자자에게 프리미엄을 보상하기에는 리스크가 크지 않습니다.

결론 : STAG 고평가 영역 돌입에 따른 매도 고려해볼 시점

이 모든 추측을 종합해보면 STAG는 현재 박스권의 고점에서 거래되고 있으며, 향후 긍정적인 신호는 제한적일 가능성이 높다는 점을 강조합니다. 향후 몇 년 동안 STAG가 배당금을 크게 인상할 수 있는 중요한 이유는 없다고 생각합니다. 배당금의 소폭 성장은 가능하며 배당금 유지는 거의 확실합니다. 따라서 현재로서는 STAG가 매력적인 투자처가 될 수 없습니다. 저는 주식을 매수할 때 안전 마진을 확보하는 것을 좋아하기 때문에 STAG가 28달러 아래로 떨어질 경우 추가 매수를 고려할 것입니다. 현재 밸류에이션으로는 주식 매수를 정당화할 수 없습니다.

다가오는 실적 발표에서 점유율을 유지하고 임대료를 높이며 견고한 부동산을 인수할 수 있는 STAG의 능력이 밝혀질 것입니다. 앞으로의 인수 전략은 면밀히 모니터링해야 합니다. 높은 증가율을 보이는 인수 건수가 많으면 전망이 빠르게 긍정적으로 바뀔 수 있지만, 부채 비용 증가는 우려할 만한 원인이 될 수 있습니다. 어느 쪽이든, 그들이 보고하는 내용을 보는 것은 흥미로울 것이지만 STAG의 수익에 중대한 변화를 기대하지는 마세요. 느리고 꾸준한 성장에 대한 STAG의 노력은 높이 평가할 만합니다.

이러한 일관성과 신중한 경영은 STAG가 어떤 폭풍우도 이겨낼 수 있다는 것을 의미하지만, 특히 현재 가격에서 주주들이 충성도에 대한 적절한 보상을 받을 수 있다는 것을 보장하지는 않습니다. 현재 금리를 감안할 때 훨씬 더 매력적이고 리스크가 적은 다른 수익 창출 투자처가 많이 있습니다. STAG의 현재 배당금 증가율은 인플레이션을 따라잡을 수 없을 것으로 보입니다. 2011년에 STAG는 배당 수익률이 10%를 넘었습니다. 당시 STAG는 훌륭한 투자였습니다. 주가가 배당 수익률이 5% 이상으로 떨어지면 STAG를 다시 살펴볼 가치가 있을 것입니다. 현재로서는 STAG를 매도 포지션으로 평가합니다. 항상 그렇듯이 주식을 매수하기 전에 직접 실사를 하시고 투자에 행운을 빕니다.

NYSE: STAG